桥水中国近日发表观点指出，得益于下述两方面的支撑，中国周期性经济状况在2025年上半年有所改善：首先，财政刺激措施效果显著，部分原因在于今年的大部分财政刺激前置发力，与去年的一揽子刺激政策形成叠加效应；其次，关税生效前的抢出口效应亦为经济增长提供了支撑。
目前关税带来的抢出口效应正在消退，如果财政支撑未获延续，下半年经济增长可能再度面临挑战。不过，政策制定者也意识到了这一风险，并多次表示愿意通过政策的持续发力抵消外部不利因素，以实现经济目标。这意味着政策制定者很可能会在年底前出台更多刺激措施，以实现其增长目标。
与此同时，桥水中国认为“大水漫灌”式的刺激政策不太可能会全面实施——因为这并不是实现当前经济增长目标所必需的；另一方面，更为激进的政策推动可能会进而引发一系列的权衡考量。具体而言：
货币宽松的效果受到信贷需求不足的限制；同时，政策还面临两方面约束：一是希望避免货币贬值，这限制了短端利率的下行空间；二是希望保护银行净息差，这限制了长端利率的下行空间。
财政刺激方面，地方财政受限于地方政府的财政收入和债务状况，但中央政府的资产负债表仍有扩张空间。然而，传统政策的传导渠道受限，一方面政府希望避免大规模的低效投资，另一方面则是希望推动经济结构调整，重点支持那些战略意义重大的高科技产业，但目前这些行业的规模相较房地产和基建仍然较小。
为了平衡这些互相竞争的政策优先事项，桥水中国认为，政策制定者大概率会在下半年采取一系列措施，继续强调以提振消费为目标的财政刺激，同时不局限于传统措施。自去年9月以来，无论是从表态还是实际行动来看，政策制定者愈发认识到信心尚未恢复是抑制国内需求的关键因素。近年来拉动经济增长的出口引擎正面临着贸易摩擦带来的影响，强劲的国内消费变得愈发关键。为了稳定市场信心，政府重新强调对私营部门的支持，并将股市纳入关键政策工具之一。桥水中国预期下一阶段的财政政策中将延续这一重点。
这一政策路径将利好中国股市，尤其是相较于当前相对谨慎的估值水平而言。如果进一步的以消费为主导的刺激措施得以落实，即便未出现全面的大规模财政刺激，股市也具备提供出色表现的潜力。
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